该公司是一家国内领先 全品类职业教育培训机构截至2020年底已在全国设立直营网点1669个，覆盖300多个地级市，服务全国数亿知识型劳动者。

根据西方证券研究报告分析，职业教育的细分领域有很多。 2019年，70%以上的职业教育培训机构分布在驾考、会计培训、IT培训、企业培训、师资培训等领域。大部分赛道集中度较低，龙头企业收益较小。 ，而且集中在单一的赛道上，未来还有很大的成长空间。

公司发布2021年上半年业绩报告，21H1实现营业收入48.56亿元，同比增长72.94%，归属于净利润9700万元母公司，同比减少58.30%。今年上半年，公务员多省联考时间由4月下旬提前至3月下旬，导致公司收费高峰期较往年缩短约1个月，产生一定影响关于公务员的顺序。同时，公司考虑到当前竞争格局的变化，前瞻布局网点、研发、教学等方面稳定竞争优势，导致经营成本和公司经历了战略损失。

新业务板块逐渐增多，OMO布局带动线上业务增长。从业务分部看，公司21H1公务员系列收入23.15亿元（同比+90.02%），占比47.66%；事业单位连续收入6.19亿元（同比+148.27%），占比12.74%；教师连载收入5.35亿元（同比+52.82%），占比11.02%；考研、教育推广、医疗保健等新业务综合序列实现收入13.60亿元（同比+40.10%），占比28.01%。在不同教学方式方面，在疫情的推动下，公司持续加大技术研发力度，积极推进OMO布局，取得显著成效。在线业务收入同比增长46.48%至17.08亿元，占公司培训业务较2020年末增长9.29%、35.37%。

学员人数稳步增长，合同负债同比有所下降。 21H1公司培训学员279.21万人，同比增长13.86%。公司积极进行产品创新和拓展，学员人数稳步增长。 21H1期末，公司合同负债42.29亿元，同比下降41.45%，较2020年末下降4.32%，合同负债大部分为预收学费。受疫情影响，各项招聘考试延期，收入确认延迟导致基数偏高。

继续推进线下网点布局，师资研发稳定。受K12教育培训政策影响，职业教育培训赛道的参与者有所增加。考虑到未来竞争格局的影响，公司上半年积极加快线下网点布局。 21H1期末，公司在全国的直营分支机构数量同比增长39.25%至1859家，半年内净增190家网点，并迅速扩展至数千个县市和高校，加快渠道下沉扩张，巩固渠道优势。 21H1公司研发人员和教职工人数同比分别增长13.43%/5.31%。团队规模与2020年底基本持平。随着OMO等数字化工作的推进，上半年公司人员结构调整优化。

“稳就业”背景下，职业教育和培训的强烈需求。据人力资源和社会保障部统计，今年高校毕业生将达到909万人，创历史新高。毕业生人数的逐年增加，加剧了就业竞争。在“稳就业”的背景下，我们认为招聘领域扩招趋势更加明显，公务员、机构教师等岗位的吸引力进一步增强，职业教育培训需求旺盛。下半年将迎来国家公务员招聘、研究生入学考试、教师招聘和事业单位招聘等旺季，我们看好公司全年利润恢复。

行业政策导致竞争格局发生变化。今年以来，《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》、《职业教育法修订草案》、《关于进一步减轻义务教育负担的意见》学生作业和校外培训》等文件已印发。国家在严格监管和监管K12教育培训机构的同时，大力推动职业教育的发展。原有的K12教育培训机构转型为职业教育培训领域。预计未来行业的竞争程度将有所增加。

公司拥有深厚的护城河和显着的竞争优势。我们认为，中功教育作为职业教育培训的领头羊，在产品、教研、营销等方面具有很强的竞争优势，市场地位难以撼动。目前，中功在县级城市基本实现了高度覆盖，线下网点已超过千家，未来将深入挖掘高校资源；线下教学是职业教育最重要的培养方式，后续基地投入将有助于公司持续释放成本优势；教育更看重培训效果和口碑。公司通过近二十年的积累，打造了强大的中后端研发团队和规范的师资培训体系，确保教学质量。公司将继续受益于研究生扩招、公开考试和公立院校等学位/岗位招生。凭借渠道和产品优势，未来有望在规模效应下继续享受成本优势，持续释放利润空间，提升市场份额和利润率。 .